原標(biāo)題：杭鍋股份更名西子潔能，是為了蹭熱點(diǎn)么？鍋爐行業(yè)第二梯隊(duì)小王子，“主要還是同行們的襯托”
在不算友好的行業(yè)，盡力打好手里的牌。
作者 | 閑彥
編輯 | 小白
西子潔能(公司），今年2月由杭鍋股份改名而來，名字是更加詩情畫意了，但是應(yīng)該說原名還是更實(shí)在些。
公司表示，此舉是為了反映轉(zhuǎn)型為“新能源+儲(chǔ)能”的發(fā)展戰(zhàn)略。公司表示，它是我國規(guī)模最大、品種最全的余熱鍋爐研究、開發(fā)和制造基地。
公司實(shí)控人為王水福，通過西子電梯集團(tuán)持股39.01%，通過金潤（香港）有限公司持股21.89%，加上個(gè)人直接持有2.01%，合計(jì)持股達(dá)62.91%。
（來源：公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券募集說明書）
鍋爐是一種能量轉(zhuǎn)換機(jī)械設(shè)備，將輸入燃料中的化學(xué)能轉(zhuǎn)換為高溫?zé)煔猓倮盟裙べ|(zhì)將其蘊(yùn)含的熱能轉(zhuǎn)化為蒸汽、高溫水或者有機(jī)熱載體的動(dòng)能和熱能。
根據(jù)公司披露，國內(nèi)已有超過20家企業(yè)具備制造電站鍋爐資質(zhì)和規(guī)?；圃炷芰?，并形成三大梯隊(duì)：
第一梯隊(duì)是東方鍋爐、哈爾濱鍋爐廠、上海鍋爐這三大，具備批量制造和配套提供600MW及以上超臨界、超超臨界大型電站鍋爐的能力，占領(lǐng)了電站鍋爐的主要市場；
第二梯隊(duì)是東方菱日、華光環(huán)能、濟(jì)南鍋爐、華西能源等大中型鍋爐制造企業(yè)，主要為企業(yè)自備電廠、地方發(fā)電企業(yè)提供600MW以下成套電站鍋爐裝備，以及循環(huán)流化床鍋爐、垃圾發(fā)電鍋爐、余熱鍋爐、生物質(zhì)鍋爐等特種鍋爐，其中公司在余熱鍋爐領(lǐng)域具有領(lǐng)先地位；
第三梯隊(duì)是中小型鍋爐廠，提供低參數(shù)、小容量鍋爐或鍋爐部件。
公司表示，一直與三大鍋爐廠保持差異化競爭策略。大白話就是人家干的咱也干不了，那就找些他們沒有明顯優(yōu)勢的領(lǐng)域，比如上面提到的余熱鍋爐。
余熱鍋爐是一種特殊的工業(yè)鍋爐，利用各種工業(yè)過程中的廢氣、廢料或廢液中的顯熱或（和）其可燃物質(zhì)燃燒后產(chǎn)生的熱量的鍋爐，與常規(guī)鍋爐相比通常沒有燃燒室。余熱鍋爐占工業(yè)鍋爐整體產(chǎn)量約18%。
余熱鍋爐行業(yè)的發(fā)展主要受下游電力、鋼鐵、有色金屬、焦化、建材、化工等行業(yè)的需求決定。公司的核心產(chǎn)品對(duì)應(yīng)的下游行業(yè)包括燃?xì)獍l(fā)電、冶金焦化、鋼鐵以及水泥。
（來源：公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券上市公告書）
也就是說，從商業(yè)邏輯出發(fā)，這些下游行業(yè)的手頭寬裕與否，將對(duì)公司所處行業(yè)的景氣度有直接影響。當(dāng)然，各地節(jié)能減排及環(huán)保政策進(jìn)一步趨緊等合規(guī)影響，則會(huì)帶來業(yè)績加速兌現(xiàn)。
利用不同的余熱回收技術(shù)回收不同溫度品位的余熱資源，有助于降低企業(yè)能耗，實(shí)現(xiàn)節(jié)能減排。
視野再放大些，我國工業(yè)節(jié)能減排四大方向分別為：重點(diǎn)行業(yè)系統(tǒng)改造、高耗能通用設(shè)備改造、余熱余壓高效回收利用、碳封存與捕捉。其中重點(diǎn)行業(yè)系統(tǒng)改造、余熱余壓高效回收利用兩個(gè)方向分別從工藝、能源循環(huán)等方面涉及了余熱利用。
我國工業(yè)余熱資源豐富。根據(jù)全國能源信息平臺(tái)數(shù)據(jù)，在煤炭、鋼鐵、有色、化工、水泥、建材、石化等行業(yè)，余熱資源約占其燃料消耗總量的15%~67%，其中可回收利用的余熱資源約占余熱總資源的60%。
可以看出，公司的收入其實(shí)主要對(duì)應(yīng)下游的資本開支，而大部分下游行業(yè)屬于周期性行業(yè)，與總體經(jīng)濟(jì)發(fā)展和該行業(yè)固定資產(chǎn)投資相關(guān)性比較大，所以余熱鍋爐會(huì)隨著下游行業(yè)投資的波動(dòng)而呈現(xiàn)出一定周期性。
目前我國余熱資源利用比例低，大型鋼鐵企業(yè)余熱利用率約為30%-50%，其他行業(yè)則更低，余熱利用具備較大提升潛力。
以鋼鐵行業(yè)為例，公司引述中泰證券研究報(bào)告認(rèn)為，目前尚需改造升級(jí)的鋼鐵企業(yè)的余熱鍋爐市場空間超過1,000億元。
（來源：公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券募集說明書）
風(fēng)云君心里一咯噔，真這么大？這數(shù)字看著怎么都像賣方喝高了之后拍屁股拍出來的？
還沒等風(fēng)云君回過神兒來，華光環(huán)能引述的全國能源信息平臺(tái)數(shù)據(jù)就跑來打臉了：經(jīng)測算，鋼鐵企業(yè)的余熱鍋爐改造市場需求空間達(dá)175億元。
（來源：華光環(huán)能2021年報(bào)）
風(fēng)云君也是狗拿耗子，每次看到這些不爭氣的賣方研究員都能給氣笑了。再多嘴說一句吧：各位韭菜啊，賣方研究員是你的對(duì)手盤啊，人家是幫上市公司賣股票、幫券商煽動(dòng)交易收傭金的，不是幫我們散戶、投資者“買股票”的，懂了嗎？
以后出門再碰到券商研究員當(dāng)街跳大神，滿嘴白沫舌綻蓮花的亂噴，你就往碗里扔個(gè)5毛錢鋼镚就行了，該干嘛干嘛去，千萬不能蹲著看——你一看，可就著了道兒了。
實(shí)際上，縱觀幾家同行都不約而同開拓第二、乃至第三主業(yè)，這說明哪個(gè)數(shù)據(jù)更可信呢？
2022上半年，公司營收35億，同比增26%。其中：
解決方案貢獻(xiàn)14億，已經(jīng)躍升為第一大業(yè)務(wù)，占比40%；
余熱鍋爐和清潔環(huán)保能源裝備分別貢獻(xiàn)12億和4.4億；
剩下的是備件及服務(wù)4.2億，占12%。
（來源：2022半年報(bào)）
那么，解決方案到底是個(gè)啥？
在2020年報(bào)中，公司解釋：同一項(xiàng)目除為客戶提供產(chǎn)品服務(wù)外，還提供技術(shù)、安裝、調(diào)試、運(yùn)維等附加服務(wù)；或者同一項(xiàng)目為客戶提供兩種及以上產(chǎn)品的組合服務(wù)。
也就是說，這個(gè)提法還是相對(duì)于余熱鍋爐、清潔環(huán)保能源裝備這些單純的裝備銷售來說的，為了強(qiáng)調(diào)公司從單一的設(shè)備提供商，向設(shè)備集成供應(yīng)商和整體解決方案供應(yīng)商的轉(zhuǎn)變。
太陽底下沒有新鮮事兒，對(duì)標(biāo)風(fēng)云君曾經(jīng)覆蓋過的《“寶藏國企”陜鼓動(dòng)力：分紅成長兩不誤，信披質(zhì)量很優(yōu)秀，風(fēng)云君直呼好家伙！》，相信老鐵對(duì)這類起步于設(shè)備銷售的公司選擇的轉(zhuǎn)型之路一點(diǎn)兒也不會(huì)陌生。
另外，也可以參照《龍頭危機(jī)！老板靠賣殼保全資產(chǎn)，精工鋼構(gòu)：我缺錢，我全家都很缺錢！》，或者《“中國黑鷹”直-20締造者，中航科工：核心任務(wù)仍是創(chuàng)新與突破，股東回報(bào)能力暫不足》，有助于老鐵理解解決方案&系統(tǒng)銷售&EPC模式&總承包&集成商類公司的財(cái)務(wù)特點(diǎn)，以及低毛利率公司執(zhí)著于此的原因。
然而，風(fēng)云君注意到，2022年上半年，公司毛利率16.5%，當(dāng)中的解決方案以14%的水平大幅低于余熱鍋爐的19%和清潔環(huán)保能源裝備的16%，橫向?qū)Ρ葲]有優(yōu)勢。
而且縱觀過去兩年半，解決方案的毛利率也幾乎是一路向下。
這也顯示出即便是相對(duì)更香的業(yè)務(wù)、想要到達(dá)的轉(zhuǎn)型彼岸，目前也只能通過讓利來換取市場份額，日子過得一點(diǎn)兒也不輕松。
簡單驗(yàn)證一下，公司過去幾年的外擴(kuò)件&配套件占生產(chǎn)成本的比重均遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于直接材料&直接人工&燃料及動(dòng)力，這說明公司以解決方案為主的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)真實(shí)可信。
（來源：公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券上市公告書）
公司2020年對(duì)營收構(gòu)成進(jìn)行了重新劃分，結(jié)果是能夠突出顯示解決方案的高增速，從2020年的9.6億增至2021年的21.1億。但這種分類下的其他業(yè)務(wù)就變得黯淡了。
然而不管怎么分，肉總是要爛在鍋里，看營收的總體變化更有參考價(jià)值。
由于公司在2014年前的營收當(dāng)中有大量的貿(mào)易服務(wù)，與目前的業(yè)務(wù)可比性不強(qiáng)，所以公平起見，風(fēng)云君選取2014年為起點(diǎn)，公司CAGR為11%，屬于中低速增長。
而自2014年以來，可比公司海陸重工的CAGR為9%，華光環(huán)能為15%，華西能源為-10%。
不要小看這-10%，積年累月下來，就是一家2014年?duì)I收尚有32.7億的龍頭公司，到了2021年?duì)I收僅剩下15.2億，2022年上半年更是跌到3.1億，可以說實(shí)質(zhì)上已經(jīng)失掉了參賽資格。
各家公司的營收規(guī)模變動(dòng)是這樣的：
華光環(huán)能領(lǐng)先，2021年達(dá)到84億，值得注意的是2017年規(guī)模明顯上了一個(gè)臺(tái)階，隨后就進(jìn)入了一個(gè)平臺(tái)期，變化不大；
西子潔能排第二，同期66億，但是近年來的增速是最顯著的，尤其是自2019年以來；
而海陸重工起點(diǎn)最低、增速也較慢，8年下來只有25億的年?duì)I收；
華西能源起點(diǎn)最高，時(shí)至今日迎來大潰敗，是經(jīng)營失敗、價(jià)值毀滅的典型，我們不用浪費(fèi)時(shí)間和精力。
（華西能源排名持續(xù)下滑，來源：市值風(fēng)云App吾股評(píng)級(jí)）
從利潤率來看，2022年上半年，除了華西能源以外的三家毛利率大致在20%左右，華光環(huán)能與公司利潤率穩(wěn)定，說明業(yè)務(wù)持續(xù)性良好，海陸重工飄忽不定、大起大落，多半是出了問題，而華西能源早已脫離隊(duì)伍。
公司表示，余熱鍋爐行業(yè)進(jìn)入壁壘包括許可和認(rèn)證、技術(shù)、定制化水平、品牌認(rèn)知度以及資金五方面。
當(dāng)然，在風(fēng)云君看來，利潤率低恐怕也構(gòu)成壁壘。
對(duì)于行業(yè)不利因素，風(fēng)云君對(duì)公司披露深以為然，所見略同。
首先，鍋爐行業(yè)生產(chǎn)的主要原材料為鋼管、型鋼等，在生產(chǎn)成本中占比達(dá)到60%-70%，而該行業(yè)主要是通過招投標(biāo)或談判簽訂合同，合同類別為閉口合同。而一般情況下余熱鍋爐生產(chǎn)交付周期3-12個(gè)月，原材料價(jià)格波動(dòng)對(duì)經(jīng)營利潤影響較大。
其次，非標(biāo)產(chǎn)品將會(huì)影響到規(guī)模效益發(fā)揮正向作用，繼而影響公司利潤水平。
（來源：公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券募集說明書）
華光環(huán)能是無錫市最大國有企業(yè)集團(tuán)——國聯(lián)集團(tuán)旗下的實(shí)業(yè)上市公司平臺(tái)，主營環(huán)保與能源兩大領(lǐng)域。
（來源：無錫國聯(lián)環(huán)?？萍脊煞萦邢薰竟倬W(wǎng)）
華光環(huán)能在生物質(zhì)鍋爐、燃機(jī)余熱鍋爐在市場占有率均排名前三。垃圾焚燒鍋爐銷售業(yè)績500臺(tái)/套以上，覆蓋24個(gè)國家、地區(qū)，在同類產(chǎn)品中市場占有率排名第一。
華光環(huán)能計(jì)劃將旗下從事污泥、藻泥處置運(yùn)營的子公司國聯(lián)環(huán)科拆分出來并在創(chuàng)業(yè)板上市。從資產(chǎn)、凈資產(chǎn)規(guī)模，營收，凈利率占比等角度來看，拆分對(duì)華光環(huán)能影響較小。
（擬分拆子公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，來源：分拆所屬子公司無錫國聯(lián)環(huán)?？萍脊煞萦邢薰局羷?chuàng)業(yè)板上市的預(yù)案）
（來源：分拆所屬子公司無錫國聯(lián)環(huán)?？萍脊煞萦邢薰局羷?chuàng)業(yè)板上市的預(yù)案）
華光環(huán)能的財(cái)務(wù)特點(diǎn)是自2017年以來的投資收益較高，過去幾年的多數(shù)年份都能占到稅前總利潤的近半。
這其實(shí)是源于華光環(huán)能在2017年6月完成對(duì)控股股東無錫國聯(lián)環(huán)保能源集團(tuán)（“國聯(lián)環(huán)?！保┑奈蘸喜?，實(shí)力倍增。由于控股股東在并購前后始終是國聯(lián)集團(tuán)，也就不構(gòu)成重組上市。
（來源：吸收合并無錫國聯(lián)環(huán)保能源集團(tuán)有限公司及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易報(bào)告書）
而吸收合并使得原本屬于母公司的投資成了公司的，從投資收益來源看，主要包括的是權(quán)益法核算的長期股權(quán)投資收益，以及其他權(quán)益工具投資在持有期間取得的股利。
（來源：華光環(huán)能2021年報(bào)）
具體來說，有電力、發(fā)電、空調(diào)冷凍設(shè)備對(duì)應(yīng)的少數(shù)股權(quán)等。
當(dāng)然，優(yōu)質(zhì)國企的合并動(dòng)作一般都比較規(guī)范，比如2016-19年的業(yè)績承諾累積金額約12億，公司以117.29%的成績超額完成。
（來源：華光環(huán)能2019年度業(yè)績承諾實(shí)現(xiàn)情況的專項(xiàng)說明）
但華光環(huán)能的主要問題還是業(yè)務(wù)增長乏力，如果以2018年為基準(zhǔn)，也就是并購?fù)瓿珊蟮牡谝粋€(gè)完整財(cái)年，那么到2021年的CAGR僅為4%。
海陸重工自稱是國內(nèi)研發(fā)、制造特種余熱鍋爐的骨干企業(yè)，品種居全國第一，工業(yè)余熱鍋爐國內(nèi)市場占有率一直保持第一。
雖然頭銜聽上去挺厲害，但是因?yàn)?018-19年凈利潤連續(xù)兩年為負(fù)，海陸重工在2020年4月被實(shí)行“退市風(fēng)險(xiǎn)警示”，戴上※ST帽子，到2021年5月才摘掉。
而2020年業(yè)績反轉(zhuǎn)的原因除了經(jīng)營層面改善外，還有對(duì)子公司寧夏江南集成科技有限公司（“江南集成”）完成實(shí)質(zhì)剝離，上一年度（2019年）確認(rèn)的超額虧損5.4億被轉(zhuǎn)回，占到稅前利潤的64%。
（來源：海陸重工2020年報(bào)）
行走江湖多年，風(fēng)云君一看到這么騷的操作，就知道背后肯定有故事/事故。趕緊拉好窗簾、備好手紙、準(zhǔn)備一探究竟。
2017年，海陸重工通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買了江南集成83.6%股權(quán)，后者主營業(yè)務(wù)為光伏EPC。
交易對(duì)價(jià)高達(dá)17.6億，其中發(fā)行股份支付7.6億，占43%，現(xiàn)金支付10億，占57%，對(duì)手方為吳衛(wèi)文以及聚寶行集團(tuán)，二者也順勢在當(dāng)年成為海陸重工的第二、三大股東，位列實(shí)控人徐元生之后。
作為對(duì)照，2016年，公司營收規(guī)模不過10.7億，凈利潤不到1億。
該交易帶給公司9.1億商譽(yù)。
（來源：海陸重工2017年報(bào)）
這一步走完，海陸重工在2017年報(bào)中宣布迎來“三輪驅(qū)動(dòng)的業(yè)務(wù)格局”：
一是傳統(tǒng)余熱鍋爐業(yè)務(wù)；
二是2015年以6.25億對(duì)價(jià)通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金并購格銳環(huán)境100%股權(quán)切入污水處理、固廢填埋、無廢處理；
三是同樣的并購套路拿下江南集成83.6%股權(quán)。
（來源：海陸重工2017年報(bào)）
洋洋自得、不可一世。
但打臉來的猝不及防。
我們重點(diǎn)來看江南集成收購案。
這個(gè)新股東吳衛(wèi)文顯然不是什么善茬兒，2017年12月證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)了交易，2018年1月就把到手的公司股份100%拿去質(zhì)押融資，徹底放飛自我。
（來源：海陸重工2017年報(bào)）
作為交易的一部分，吳衛(wèi)文、聚寶行集團(tuán)承諾江南集成在2017-19年度累計(jì)實(shí)現(xiàn)的扣非歸母凈利潤不低于8.23億。
三年考核結(jié)束，江南集成一分錢沒掙到不說，還虧了近14億。
2018年，海陸重工計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備8.85億，其中江南集成相關(guān)8.1億。
（來源：海陸重工2018年報(bào)）
2019年度，海陸重工因江南集成重大資產(chǎn)減值、商譽(yù)減值準(zhǔn)備等特殊事項(xiàng)影響虧損21.87億元，其中江南集成商譽(yù)減值1億，也就是一方面江南集成并購帶來的商譽(yù)全部計(jì)提減值完成，另外還炸出一個(gè)超20億的洞。
而作為對(duì)比，海陸重工2019年總營收不過才20.6億。
可以說，江南集成隨時(shí)有可能把海陸重工這艘船拖進(jìn)深淵。于是，海陸重工宣布在2020年6月已完成江南集成的實(shí)質(zhì)性剝離。
出售對(duì)象則是海陸重工實(shí)際控制人徐元生的哥哥徐鴻武控制的張家港信科誠新能源科技發(fā)展有限公司（“信科誠”），后者為化解江南集成債務(wù)危機(jī)等給江南集成在法律訴訟、資產(chǎn)變現(xiàn)等方面提供幫助。
海陸重工表示，在2019年自查中發(fā)現(xiàn)吳衛(wèi)文未盡忠實(shí)義務(wù)，已經(jīng)以涉嫌挪用資金罪向公安機(jī)關(guān)報(bào)案。
（來源：海陸重工2021年報(bào)）
問題是，損失已經(jīng)造成，能追回多少？
根據(jù)測算，刨去還沒有支付的部分，吳衛(wèi)文、聚寶行集團(tuán)需要對(duì)海陸重工補(bǔ)償15.6億元，其中吳衛(wèi)文未12.2億，含股票4.2億和現(xiàn)金8億，聚寶行集團(tuán)補(bǔ)償股票3.4億。
要錢？那肯定是兩手一攤，要錢沒有，要命一體，姆們憑本事騙的錢為什么要還！
所以目前能指望的，就是他們手里持有的海陸重工股票。
當(dāng)前，海陸重工已申請(qǐng)繼續(xù)凍結(jié)吳衛(wèi)文名下持有海陸重工53,299,101股的股票（處于輪候凍結(jié)狀態(tài)），以及聚寶行控股集團(tuán)有限公司名下持有海陸重工44,210,526股的股票（處于首輪凍結(jié)狀態(tài)）。
一家因收購問題資產(chǎn)虧出翔的公司，基本面爛得一塌糊涂，還要眼巴巴指望著二級(jí)市場韭菜的努力來給自己間接“回一口血”。
這實(shí)在是一出好戲。
再考慮到并購格銳環(huán)境4.9億商譽(yù)已經(jīng)計(jì)提減值準(zhǔn)備4.3億，一家公司一而再、再而三圍獵不上臺(tái)面的垃圾資產(chǎn)，那你說這種公司該怎么評(píng)價(jià)呢？
人性的扭曲？道德的淪喪？信它無心（蠢）呢，還是有意（壞）呢？
三輪驅(qū)動(dòng)是個(gè)好設(shè)想，但希望海陸重工能有一雙蹬三輪的好腿。
同行四家公司當(dāng)中，一個(gè)半死不活，一個(gè)靠爹，一個(gè)翻車。同行都這么能折騰，公司顯然也不可能閑著。
2021年，公司發(fā)行11億可轉(zhuǎn)債，初始轉(zhuǎn)股價(jià)28.08元/股，用于新能源科技制造產(chǎn)業(yè)基地建設(shè)，產(chǎn)品包括580臺(tái)/套光熱太陽能吸熱器、換熱器及導(dǎo)熱油換熱器、鍋爐等。
（來源：公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券上市公告書）
這當(dāng)中涉及到的產(chǎn)品其實(shí)也能夠與公司的核心技術(shù)相對(duì)應(yīng)，除了余熱高效利用技術(shù)、生物質(zhì)鍋爐技術(shù)外，公司比較有看點(diǎn)的技術(shù)在于：
1、以高溫蒸汽導(dǎo)熱油加熱技術(shù)開拓下游化纖市場，實(shí)現(xiàn)了進(jìn)口替代，公司已與新鳳鳴、桐昆集團(tuán)、恒逸集團(tuán)、榮盛石化、大連恒力等國內(nèi)化纖行業(yè)前十主要企業(yè)進(jìn)行了合作；
2、光熱熔鹽儲(chǔ)熱發(fā)電技術(shù)。
雖然沾到了儲(chǔ)能的邊兒，但是2021年熔鹽儲(chǔ)能占比僅為1.2%，尚處于發(fā)展的早期階段，和以抽水蓄能、飛輪儲(chǔ)能為代表的機(jī)械儲(chǔ)能以及鋰電池為代表的電化學(xué)儲(chǔ)能相比，應(yīng)用價(jià)值還不明顯，規(guī)模很小。
根據(jù)公司披露，自主研發(fā)、設(shè)計(jì)、制造的50MW熔鹽儲(chǔ)能系統(tǒng)應(yīng)用于青海德令哈50MW塔式熔鹽儲(chǔ)能光熱發(fā)電項(xiàng)目，目前已正式并網(wǎng)發(fā)電，平均發(fā)電量達(dá)成率為全球同類型電站投運(yùn)后同期的最高紀(jì)錄。
而在此之前，公司在新能源領(lǐng)域的探索也一直沒有停息過。
2020年8月，公司發(fā)布重大資產(chǎn)購買預(yù)案，擬以支付現(xiàn)金的方式購買林建偉、張育政持有的標(biāo)的公司股份以及受讓表決權(quán)委托，實(shí)現(xiàn)對(duì)標(biāo)的公司的控制。
而標(biāo)的公司不是別人，而是風(fēng)云君的“老熟人”、吾股排名倒數(shù)的中來股份。
中來股份一路向南、不務(wù)正業(yè)的形象早就刻畫在市值風(fēng)云App吾股排名變動(dòng)中。
（來源：市值風(fēng)云App吾股評(píng)級(jí)）
不過好在短短2個(gè)月后，也就是同年10月，公司就終止了這項(xiàng)重大資產(chǎn)重組，也算是讓人虛驚一場，說明公司還沒有到饑不擇食的程度。
（來源：關(guān)于深圳證券交易所關(guān)注函回復(fù)的公告）
輾轉(zhuǎn)來到2021年11月，公司發(fā)布公告，擬通過受讓股份及增資的方式取得赫普能源51%股份。
赫普能源主要從事新能源消納、火電機(jī)組調(diào)峰調(diào)頻等電力輔助服務(wù)業(yè)務(wù)，是一家為以新能源為主體的新型電力系統(tǒng)提供專業(yè)技術(shù)方案及產(chǎn)品的綜合服務(wù)提供商。
2022年2月經(jīng)調(diào)整，受讓股份比例從51%降至14%，赫普能源整體交易估值13.6億，公司按比例出資1.904億，已經(jīng)以現(xiàn)金方式支付。
從財(cái)務(wù)狀況來看，赫普能源規(guī)模不大，年收入大約3億，但利潤率卻極高，2021年上半年歸母凈利率超50%。
（赫普能源環(huán)境科技股份有限公司財(cái)報(bào)，來源：關(guān)于簽署《收購意向協(xié)議》的公告）
可以說，傳統(tǒng)下游的應(yīng)用場景有限，公司也沒有等?？?，而是持續(xù)尋求單點(diǎn)突破，找到新的發(fā)力點(diǎn)。
值得肯定的是，公司的探索始終沒有偏離主業(yè)，加上同行襯托，可以稱得上是業(yè)內(nèi)的優(yōu)秀公司。
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